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鋼鐵大考:高庫存下的生存

發(fā)表時間:2020-3-24 8:56:26??????點擊:
       
鋼鐵庫存持續(xù)增加,而下游需求始終未見改變。
 
中鋼協(xié)最新旬產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示,3月上旬,中鋼協(xié)重點統(tǒng)計鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸,比上一旬增加92.39萬噸,增幅4.51%;比年初增加1187.62萬噸,增幅達124.59%。
 
3月19日,一家大型民營鋼企的高層王祎(化名)對經(jīng)濟觀察報表示,“2月份我們共產(chǎn)鋼材42萬噸,日產(chǎn)鋼材1.5萬噸;現(xiàn)在日產(chǎn)鋼量在1.7萬噸左右,有所上升。”
 
目前成材庫存增速雖已放緩,但仍未見頂。專家預(yù)計3月底前總體庫存應(yīng)該能達到高點。
 
最令鋼鐵企業(yè)頭疼的是,眼前的超高庫存和始終尚未釋放出來的需求。目前,企業(yè)需要支付的各種成本以及要擔(dān)負的資金風(fēng)險是巨大的。在利益驅(qū)使下(哪怕是微利),并未有多少鋼企主動減產(chǎn),相反,市場反饋的信息顯示,成材庫存還在增長。
 
中國鋼鐵行業(yè)協(xié)會傳來一種聲音:要想擺脫困境,就應(yīng)主動減產(chǎn)自救。但幾乎所有業(yè)界人士都明白,鋼鐵企業(yè)在這種情況下很難形成統(tǒng)一行動,而此次新冠肺炎疫情影響下的鋼市也遠未見底。
 
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍說,當(dāng)前鋼鐵行業(yè)消費下降,鋼材庫存大幅上升,企業(yè)資金面比較緊張,市場壓力較大。希望企業(yè)按訂單組織生產(chǎn),合理控制生產(chǎn)節(jié)奏。
 
庫存大幅增加
 
目前鋼市面臨的情況是上游供給持續(xù)增加,下游需求低迷,庫存去化速度慢,供需矛盾進一步加劇。
 
在供給端,鋼企似乎沒有主動減產(chǎn)的意思。3月上旬,中鋼協(xié)重點統(tǒng)計鋼企共生產(chǎn)鋼材1676.64萬噸,平均日產(chǎn)鋼材167.66萬噸,環(huán)比增長6.46%,同比增長1.11%。根據(jù)重點統(tǒng)計鋼企產(chǎn)量估算,中旬全國日產(chǎn)粗鋼、生鐵、鋼材雖環(huán)比持平或略有下降,但同比均出現(xiàn)增長。
 
調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,3月前兩周全國百家中小鋼企高爐開工率均值為77.3%,較2月份上升1.5%。
 
如果鋼企全面恢復(fù)生產(chǎn),即便需求啟動速度超預(yù)期,供大于求局面至少未來一個月內(nèi)大概率不會改變。
 
卓鋼鏈黑色研究院高級分析師梁吳建說,“估計2月底的鋼材庫存量就足夠下游正常生產(chǎn)維持一個月的時間。很多從業(yè)幾十年的人士都未曾見過這么大的庫存。這是個很大的壓力。”
 
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù),3月上旬重點統(tǒng)計鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸,比年初增加1187.62萬噸,增幅達124.59%。
 
鋼企停產(chǎn)檢修比例也不大。截至目前,有近30家鋼企檢修減產(chǎn),其中螺紋鋼日均減量1.36萬噸。每年春節(jié)前后,鋼企檢修是一個規(guī)定動作。但由于市場變化,也會推遲。
 
需求端卻在大量萎縮。
 
看著高企的庫存仍沒有減少,王祎越發(fā)焦慮起來,“目前庫存比往年同期增加了40%-50%,但市場需求還很小。”
 
長期從事鋼鐵研究的分析人士對經(jīng)濟觀察報表示,預(yù)計今年一季度螺紋鋼國內(nèi)需求將同比縮減25%-35%,國際市場需求縮減27%。
 
為何庫存還在增加
 
供需在博弈中正找尋一個平衡。
 
分析師曾節(jié)勝說,“供需雙方還在進行著一場較量。需求至今根本就沒起來,但供給很快還會起來。”“現(xiàn)在電爐鋼企開工率夠低的了,大概不到30%。如果廢鋼回收能起來,工人到位,電爐鋼生產(chǎn)也會很快起來”。
 
“如果電爐鋼企開工率恢復(fù)到五成,就比較厲害了。現(xiàn)在大家都在期待需求方面的轉(zhuǎn)機。”曾節(jié)勝表示。
 
有市場人士調(diào)研指出,截至3月16日,下游建筑項目實際復(fù)工率達70%以上,但天量庫存尚需時日消化,形勢不容樂觀,“如果鋼廠主動減產(chǎn),一定程度可緩解部分供給壓力”。
 
不過,根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),眼下熱卷鋼廠周產(chǎn)量依舊維持在316.44萬噸高位,與2019年同期基本持平,高于2018年同期水平。這意味著,鋼企主動減產(chǎn)意愿并不大。“只要有利潤,鋼企就不會減產(chǎn)。即便減產(chǎn),也難以抵消需求減量。”上述市場人士分析。
 
以現(xiàn)有鋼價水平,有足夠利潤驅(qū)動長流程鋼企開足馬力生產(chǎn)。據(jù)分析介紹,一般長流程軋鋼廠,螺紋鋼生產(chǎn)成本在3400元/噸以內(nèi),平均成本水平3300元/噸左右。
 
3月18日,全國25個主要城市20mm三級螺紋鋼均價3677元/噸,較上個交易日上漲7元/噸。
 
王祎稱,近期很多鋼貿(mào)商在互相倒貨,也有往工地走貨,但量很少。新增訂單量依然偏少。下游企業(yè)按照自身節(jié)奏采購,對于整體持續(xù)力仍需考驗。
 
疫情對行業(yè)的影響超乎外界想象。
 
這也導(dǎo)致中國鋼材出口的下降。海關(guān)總署披露數(shù)據(jù)顯示,今年1-2月中國累計出口鋼材781.1萬噸,同比萎縮27%,創(chuàng)下2018年3月份以來最快降速。市場人士預(yù)計2020年中國鋼材出口形勢仍不容樂觀。
 
3月17日,財政部、稅務(wù)總局發(fā)布提高部分產(chǎn)品出口退稅率的公告,涂鍍不銹鋼等部分鋼材產(chǎn)品上調(diào)出口退稅率至13%。這會產(chǎn)生一定刺激效應(yīng),對鋼材出口形成利好。
 
但也有市場人士對此不報過高期望。原因是海外疫情蔓延已對全球經(jīng)濟金融產(chǎn)生明顯負面影響,進而會拖累鋼需,預(yù)計3月份中國鋼材出口仍面臨巨大壓力。
 
4月風(fēng)險加劇
 
在即將到來的4月,鋼鐵行業(yè)面臨高庫存的風(fēng)險或?qū)⒓觿 ?
 
近期受疫情影響,全球金融市場動蕩,多數(shù)大宗金屬商品難逃狂跌厄運,甚至連帶有避險屬性的黃金都因流動性和通縮預(yù)期未能幸免,但螺紋鋼卻能一枝獨秀,被市場調(diào)侃為“螺紋金”。
 
3月18日,一位鋼鐵企業(yè)人士對經(jīng)濟觀察報表示,螺紋鋼有如此強勢,無非是預(yù)期作用,大家對后市期望很好。
 
據(jù)該鋼企人士分析,國內(nèi)疫情有效控制后,目前除湖北等個別省份外,全國其他地區(qū)復(fù)工率均超90%。投資者對穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)抱有預(yù)期,國家一定會在大基建上發(fā)力,甚至房地產(chǎn)調(diào)控也會松動;國家政策不斷刺激,后期財政貨幣政策、企業(yè)趕工期、消費釋放等一系列利好因素疊加,有望推動經(jīng)濟反彈。
 
市場參與者的情緒是:下游在復(fù)蘇,未來需求沒問題。他們抱有如此樂觀預(yù)期,對于天量庫存視而不見,似乎有足夠信心支撐螺紋強勢以及期貨升水。
 
在曾節(jié)勝看來,疫情對鋼鐵全年需求影響可能會小一些,但也要防范總需求不及預(yù)期的風(fēng)險。畢竟黑色系商品在當(dāng)前大環(huán)境下供需基本面并不會太好。
 
前述市場人士說,進入3月份,鋼企逐步扭轉(zhuǎn)2月份虧損局面,但盈利空間還不大。3月18日,建筑鋼材期貨高開低走,市場成交有所好轉(zhuǎn),但仍難有實際足量的成交來支撐高價。
 
曾節(jié)勝認為,4月份市場風(fēng)險會較大,供需矛盾很可能爆發(fā)。“鋼價在4月份可能會明顯下跌,下游需求到5月份才能真正起來。市場會有一個修正的過程。”
 
行業(yè)復(fù)蘇尚未到來。當(dāng)下的難點更多集中在資金上,包括鐵礦石等原材料高成本壓力、綜合成本壓力等。
 
現(xiàn)實庫存的消化已然成為鋼企和貿(mào)易商面臨的最大問題。而成材庫存過高,也意味著占用資金比例過大,其資金壓力也愈來愈大。尤其是3月底冬儲集中結(jié)算期將至。
 
全聯(lián)冶金商會3月13日一則通報表示,鋼鐵行業(yè)遇到的是綜合性問題,是各方面矛盾和問題迭加造成的困難。一是供求矛盾進一步激化,二是資金問題。
 
據(jù)全聯(lián)冶金商會預(yù)測,全行業(yè)貸款需求在1.7萬億,而現(xiàn)在大體在1.1萬億元,多數(shù)民營企業(yè)貸款難問題未實質(zhì)性好轉(zhuǎn),平均滿足率僅有一半左右。當(dāng)前由于庫存大幅度增加,壓占資金超過2000億元,加劇了企業(yè)資金困難。
 
分析說,“眾多民營鋼企在金融機構(gòu)貸款融資并不那么容易,或者相對成本會比別人高得多。庫存高企,資金又不能寬裕,它們和貿(mào)易商以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都會很焦慮。”
 
近期,鐵礦石指數(shù)價格上漲約15%且持續(xù)處于高位,波動幅度不斷增大。
 
中鋼協(xié)副會長駱鐵軍在3月15日接受記者采訪時表示,當(dāng)前鐵礦石指數(shù)走勢明顯與供需基本面和現(xiàn)貨市場偏離,市場各參與方需防范其中風(fēng)險。指數(shù)機構(gòu)在現(xiàn)貨價格指數(shù)編制過程中,要基于現(xiàn)貨市場真實成交價格,脫離期貨、掉期等金融衍生品影響。礦山應(yīng)通過第三方現(xiàn)貨市場的交易“發(fā)現(xiàn)價格”,而不是“創(chuàng)造價格”。
 
這些難題,也讓業(yè)界看到了疫情影響下的中國鋼市所面臨的復(fù)雜局面。
 
不過,最近也有一些鋼企傳來好消息:鞍鋼沙鋼柳鋼重鋼通過采取發(fā)行票據(jù)、從銀行獲得授信或貸款等措施,將獲得中長期融資接近500億元。
 
下游需求(已被推遲一個多月)真正啟動并恢復(fù)到往年正常水平,是鋼鐵企業(yè)最大的期待,但這存在很大不確定性。
 
王祎說,很可能4月份要面對的形勢比預(yù)估的還要嚴峻。
 
預(yù)期堪憂
 
前述市場人士認為,即使不考慮疫情沖擊,2020年宏觀經(jīng)濟運行本身也是要靠基建托底的。今年房地產(chǎn)開工與施工周期對經(jīng)濟增長拉動消退,完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標不得不靠基建來實現(xiàn)。
 
粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖說,若無疫情影響,僅考慮房地產(chǎn)投資溫和回落到5%-10%水平,維持6.1%全年增速大約需要8%左右基建投資。在疫情沖擊下,如果還要維持全年6.1%增速,后續(xù)對應(yīng)的GDP增速至少要到6.5%以上才行,對應(yīng)基建投資增速可能需要達到15%以上。
 
曾節(jié)勝也認為,今年只能通過基建來救市,但去年很多地方財政就吃緊了,加上減稅降費,一些投資項目都跟不上。下游建筑工地復(fù)工的多是前期項目,新上項目比較少。
 
而現(xiàn)在各地也面臨財政預(yù)算壓力較大的難題,基建啟動需進一步的融資支持。
 
國際形勢變化是擾動中國鋼市的重要因素。近期國外疫情蔓延,股市重挫,國內(nèi)外金融市場仍存較大不穩(wěn)定因素。傳導(dǎo)至國內(nèi)期貨市場波動加大,鋼鐵市場參與者的心態(tài)仍不穩(wěn)健。
 
市場參與者有此擔(dān)憂:全球經(jīng)濟下滑,反過來也會對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生聯(lián)動影響,國外在華投資也會縮減。如果其他國家鋼鐵供應(yīng)鏈都中斷,會進一步導(dǎo)致需求萎縮。
 
李奇霖認為,外需不確定性會壓低實體回報率,會影響投資。即使中國有條件采取大規(guī)模刺激政策,疫情擴散也會嚴重削弱中國刺激政策對全球經(jīng)濟增長的外溢效果。
 
中國人民銀行已決定于3月16日定向降準,釋放長期資金5500億元,對沖外圍市場恐慌引發(fā)的風(fēng)險。
 
前述鋼鐵市場人士還表示,其實鋼市與美股關(guān)聯(lián)度并不太大,但與國際原油價格關(guān)聯(lián)度挺高。每次國際原油價格大幅下挫,鋼價遲早會出現(xiàn)一個明顯回調(diào)。國際原油價格反應(yīng)資本市場對全球經(jīng)濟預(yù)期的變化。原油和美元指數(shù)掛鉤也比較多,其下挫有供給方面原因,但更多的是疫情導(dǎo)致需求的下降。
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