焦炭繼續下跌空間不大
若以春節前的高點來看，焦炭的走勢幾乎是在復制農歷新年前的走勢。近期，焦炭產量與庫存雙雙高企，主要焦炭市場走勢偏弱，偏空的基本面是否會借宏觀壓力使期貨價格繼續復制年前的走勢?光大期貨焦炭研究員唐嘉賓將做客財苑，為您解析焦炭期貨的投資前景。
此次的弱勢是否與行業的旺淡季有關?對此，唐嘉賓指出，焦炭的旺季是下游鋼廠開工率提升的時期，這時的焦炭需求會比較大，一般是每年的3-4月，以及9-10月。春節期間由于終端都在放假，開工率也不高，因此是淡季。5月中旬之前焦炭是需求的旺季，進入夏天后逐步轉淡，但期貨和證券市場的聯動更多來自于消息面以及資金量，因此單單因為季節性規律聯動的情況不明顯。而節后焦炭期貨價格一路下跌，就目前來看，焦炭需求并不樂觀，那么反轉的一大條件就是需求能夠有所恢復。另外，供應面出現嚴重問題，如去年下半年焦煤供應短缺，也會造成期價走強。
而至于焦炭期貨上市對焦炭價格是起穩定作用，還是起到大幅波動作用?唐嘉賓認為，焦煤期貨上市對于焦炭期貨而言，作用肯定是積極的。通過相互套利操作，可適當控制某一品種的單邊過度波動。當然也不能排除，在特定情況下，兩者同時大幅同向波動。一些人認為焦炭期貨價格深度下跌是因為現貨市場受到利空政策即房地產調控政策逐漸加碼。這是一方面的原因，但更主要的是國內經濟走勢低于預期，鋼材庫存維持高位，以及節前期現價差拉得太開，使得市場面臨多重下跌動力。
影響焦炭期貨走勢的因素有哪些呢?唐嘉賓分析指出，影響焦炭期貨的因素主要分成兩部分：一部分是基本面因素，也就是產業鏈的供需結構變化，上游有焦煤，下游有鋼材以及房地產、基建等終端消費。一旦其中某一環節的供應量或需求量出現明顯變化，將直接影響整個產業鏈供需結構，就有可能使得焦炭的現貨價格出現調整，對期貨價格形成影響，這其中還涉及產業政策調整所帶來的變化;另一部分是國內外宏觀經濟環境使得國內貨幣政策出現變化，將對金融市場帶來影響。比如在貨幣寬松時期，隨著期貨市場的資金量不斷涌入，將使得更多資金炒作焦炭期貨，造成其波動幅度不斷增大。
未來焦炭是否持續下跌是由很多因素決定的。首先是終端消費是否還能起來，鋼材庫存的下降速度有多快，這些都需要關注國內宏觀環境的變化。其次是期現價差結構。目前期現價差與節前相比已經較為接近，盡管現貨價格仍在下跌，但受制于盈利情況的變差，限產將逐步增多，焦化企業對于現貨價格的下調將越來越難。因此對于期貨價格而言，其下跌空間并不大。
對于焦煤期貨的推出將會對整個相關的產業具有怎樣的助推作用?
唐嘉賓認為，作用主要有兩點：首先在于定價，在整個煤焦鋼產業鏈中，已經上市了螺紋鋼、線材、焦炭這些商品，但從產業鏈整體來說，并不完善。隨著焦煤期貨上市，將進一步完善整個產業鏈的定價機制，尤其是通過焦煤焦炭的套利對沖，不斷使焦煤焦炭價格逐步穩定，對于產業鏈的現貨市場價格更具指導意義;其次，期貨市場的另一作用是規避現貨價格波動風險，焦煤期貨上市將使得煤礦能通過焦煤套期保值規避下游敞口風險，而獨立焦化廠以及具有配套焦化廠的鋼廠能通過套期保值規避上游敞口風險。
編輯： 王德義 來源：證券時報
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