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      四月份，受下游電廠庫存高位影響，拉運積極性較低，到港環(huán)渤海港口拉煤船舶急劇減少；港口發(fā)運量大減，庫存高企，港口市場煤價格從月初的536元/噸跌至月底的469元/噸，直跌67元/噸。五月份，大秦線檢修、港口庫存下降、進口煤限制等種種利好因素，疊加工業(yè)用電復蘇，均有助于煤炭市場走出低谷，煤價企穩(wěn)并出現(xiàn)小幅反彈。

1.四月上中旬，港口煤價大幅下跌。

回顧二月下旬，沿海煤炭市場承壓下行，煤價出現(xiàn)下跌；到三月底，港口市場煤交易價格跌至536元/噸。而進入四月份，市場繼續(xù)保持低迷態(tài)勢，在無利好因素支撐下，主力煤企和大部分貿(mào)易商按照指數(shù)下浮10-20元/噸報價。在高庫存、低消耗的情況下，沿海地區(qū)用戶買漲不買落，紛紛持幣觀望；并壓低還盤價格，煤價承壓下跌。

市場供大于求之下，各發(fā)運企業(yè)展開降價促銷。主力大型煤企下調四月份各品種煤價后，采取“量價優(yōu)惠”的降價促銷措施，促使煤價降幅不斷擴大；中小煤炭企業(yè)和貿(mào)易商紛紛競相殺價，促使煤價出現(xiàn)深跌。

與此同時，下游用戶觀望氣氛濃重，“買漲不買落”心態(tài)有所加重。盡管國內(nèi)復工速度加快，復產(chǎn)率提高；但不可忽視的問題是，出口承壓，基建和房地產(chǎn)開工、第三產(chǎn)業(yè)負荷偏低，促使沿海電廠日耗遲遲達不到高位。在煤炭供應明顯高于需求的情況下，北方港口煤炭庫存持續(xù)增加，消費企業(yè)的采購心態(tài)平穩(wěn)，對市場的觀望氣氛濃厚。四月上中旬，大家都在積極消耗自身庫存，減少北上拉煤數(shù)量，環(huán)渤海各大運煤港口下錨船繼續(xù)保持低位，進一步加大了北方港口動力煤市場的供大于求壓力，增加了煤價下行幅度。發(fā)熱量5500大卡市場動力煤價格從月初的536元/噸跌至469元/噸，直跌67元/噸。

2.月底沿海煤市出現(xiàn)轉穩(wěn)跡象。

四月下旬，在進口煤通關收緊，以及政策干預預期增強等情況下，電廠拉運積極性稍有提振，釋放部分短期采購需求。而五月份，大秦線開啟春檢模式，部分用戶需要提前采購一批煤炭。港口多次封航，煤船累積，環(huán)渤海港口下錨船出現(xiàn)增加趨勢。短期內(nèi)，下游釋放部分采購需求，但受高庫存、低耗煤影響，后續(xù)電廠拉運繼續(xù)維持剛性，煤價順利的下跌至紅色區(qū)域。

環(huán)渤海港口出現(xiàn)短暫的拉煤船增多現(xiàn)象，似乎柳暗花明；但不可忽視的是，國際疫情影響下，世界經(jīng)濟下行風險加大，進出口貿(mào)易面臨挑戰(zhàn)，沿海六大電廠日耗增幅非常有限，存煤可用天數(shù)仍處高位水平。煤炭市場難言樂觀，采購持續(xù)性有限，市場供強需弱還在延續(xù)。四月下旬，上游發(fā)運減少、港口發(fā)運量增加，環(huán)渤海港口庫存出現(xiàn)下降。部分用戶在五一之前有鎖價意愿，船運費出現(xiàn)明顯上漲；市場詢貨不少，尤其對于中卡低硫煤種，但還價仍處于偏低水平。四月下旬的煤炭需求增量，給運輸形勢帶來好轉；加之上游供應端出現(xiàn)減產(chǎn)，協(xié)會提出的限產(chǎn)措施，各省區(qū)都在執(zhí)行。最近出臺的多個政策性措施也在一定程度上刺激煤價反彈，月底港口煤價逐漸趨穩(wěn)。

3.五月份煤價上漲機會增加。

春節(jié)過后，為保障供應不中斷，增加電廠庫存，上游產(chǎn)地迅速恢復生產(chǎn)，加之南方電力等耗煤企業(yè)大量補充低價進口煤炭，致使一季度進口煤總量達到9577萬噸，同比增長28.4%。再加上沿海地區(qū)市場需求不足，造成中轉港口以及終端環(huán)節(jié)庫存不斷累高；而進入傳統(tǒng)淡季，煤耗始終未能實現(xiàn)新突破，需求拉動不足，電廠高位的庫存消耗太慢，影響了后續(xù)采購和拉運。

從二季度起，第二產(chǎn)業(yè)將全面復工，第三產(chǎn)業(yè)也逐步恢復正常水平；疊加政策加碼，經(jīng)濟逐漸恢復，用電量回升。此外，進口煤管控政策也在進一步收緊；而在此基礎上，進一步減少市場供應，達到供需平衡。此外，隨著國際疫情的大爆發(fā)，主要出口國封國、封港，進口煤通關受到影響；加之目前內(nèi)外貿(mào)價差優(yōu)勢不再，進口煤補充作用將減弱，有利于國內(nèi)市場的轉好。

截止四月底，發(fā)熱量5500大卡市場動力煤實際交易價格為469元/噸，部分低硫煤按照指數(shù)上浮2-3元/噸交貨。進入五月份，利多因素逐步占據(jù)上風，例如：煤電長協(xié)簽訂在即、協(xié)會呼吁限產(chǎn)保價、電廠日耗已接近去年同期水平；加之大秦線檢修、港口庫存下降、進口煤限制等種種利好因素，有助于煤炭市場走出低谷。預計煤價在五月上旬止跌企穩(wěn)，并有望在五月中出現(xiàn)小幅上漲，而煤價反彈高度取決于電煤的消耗情況以及煤企能否落實限產(chǎn)政策。