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　　第一部分行情回顧

　　近期鋼材期貨在工業(yè)品中較為搶眼。6月17日主力1310合約跳空高開，隨后延續(xù)強(qiáng)勢并站上3500，走勢較為強(qiáng)勁。究其原因主要是鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)跡象及傳聞發(fā)改委下月推城鎮(zhèn)化方案為多頭資金帶來炒作題材。

　　第二部分基本面分析

　　1、持續(xù)4個月的去庫存，部分鋼材品種進(jìn)入低庫存周轉(zhuǎn)期

　　以唐山鋼坯為例，3月中旬，唐山鋼坯庫存為197.59萬噸。6月中旬，唐山鋼坯庫存為91.16萬噸，降幅為54%。與此同時自3月下旬以來，鋼材社會庫存連續(xù)13周下滑，由3月的2251萬噸跌至本周的1761萬噸，螺紋鋼社會庫存有1080萬噸跌至784萬噸，螺紋鋼社會庫存跌幅為28%，按此庫存計(jì)算的庫存消費(fèi)比與往年同期比相近。更有甚者，鋼協(xié)重點(diǎn)鋼鐵(行情 專區(qū))企業(yè)庫存也出現(xiàn)下降，5月下旬庫存為1296.4萬噸，中旬庫存為1368.05萬噸，旬度庫存下降71.65萬噸。因此，僅從庫存周期來看，鋼材的清庫周期快要結(jié)束，鋼價(jià)蓄勢待漲。

　　2、 噸鋼虧損近300元，唐山鋼廠高爐檢修力度加大

　　隨著鋼材價(jià)格的下跌，鋼廠噸鋼虧損近300元目前的鋼價(jià)接近鋼廠的現(xiàn)金成本。實(shí)際上在鋼價(jià)持續(xù)下跌過程中，由于原料庫存及產(chǎn)成品庫存原因，導(dǎo)致鋼廠的虧損遠(yuǎn)大于實(shí)時測算的生產(chǎn)盈虧。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)的測算，當(dāng)噸鋼虧損達(dá)到300元/噸時，將使鋼廠的現(xiàn)金成本為負(fù)，也就是說很快就會出現(xiàn)鋼廠減產(chǎn)。因此，從這點(diǎn)來看，鋼價(jià)繼續(xù)大幅下跌的空間不大。但由于目前鋼鐵行業(yè)情形十分嚴(yán)峻，鋼廠一旦停產(chǎn)就意味著可能退出這個行業(yè)，因此囚徒困境再現(xiàn)，博弈時間可能更為持久，也就是說鋼廠對虧損的忍耐力可能比以往更大，同等虧損下，鋼廠的停檢修力度會較以往年份弱，鋼價(jià)可能在底部徘徊的時間更久。但總體來說，未來鋼廠供應(yīng)會出現(xiàn)縮減，從唐山地區(qū)高爐檢修情況來看，2月中旬唐山鋼廠開工率最高達(dá)97.98%，此后隨著鋼價(jià)的下跌開工率緩慢下滑，6月中旬開工率降至91.03%，雖說降幅較為緩慢，但也將對鋼價(jià)形成支撐。例如在連續(xù)將近6個月的陰跌調(diào)整后，鋼廠減產(chǎn)力度加大，部分品種尤其是帶鋼出現(xiàn)了缺規(guī)格的現(xiàn)象，其資源壓力有所緩解。

　　3、鋼廠原料庫存清庫完畢，礦石價(jià)格可能小幅上揚(yáng)

　　自2月中下旬，鋼價(jià)開始下跌，鋼廠就開始減少礦石的采購。從粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2-5月粗鋼產(chǎn)量持續(xù)位于高位，日均產(chǎn)量都在210萬噸以上，而同期礦石的供應(yīng)增速卻出現(xiàn)下滑，礦石進(jìn)口同比增速小于粗鋼產(chǎn)量增速。說明鋼廠在對原材料(行情 專區(qū))清庫。從麥格理調(diào)研的數(shù)據(jù)也可以看出，由于對礦價(jià)的看跌，中小鋼廠大幅削減了礦石庫存，由正常情況下的能夠維持1-1.5個月的生產(chǎn)降為僅能維持0.5個月的生產(chǎn)。也就是說隨著鋼廠對礦石的清庫也維持了近4個月，鋼廠的礦石庫存也已經(jīng)降至安全臨近點(diǎn)，降無可降。近日，對幾家鋼廠調(diào)研得知，部分鋼廠已經(jīng)開始買入礦石，鋼廠對礦石進(jìn)行備庫勢必會推高礦價(jià)，進(jìn)而對鋼價(jià)形成階段性支撐。

　　4、3季度終端消費(fèi)或有好轉(zhuǎn)

　　3季度臨近，根據(jù)以往數(shù)據(jù)，我國的房地產(chǎn)(行情 專區(qū))銷售數(shù)據(jù)的變化總是提前于房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)的變化，提前的周期大概為6個月左右。而我國的房地產(chǎn)銷售自2012年年底就出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因此，從這一時間節(jié)點(diǎn)算起，今年的3季度，國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積很可能出現(xiàn)大幅上升，也就是說鋼材的終端消費(fèi)很可能將出現(xiàn)環(huán)比上升。其次，在國內(nèi)政策真空期后，6月底的城鎮(zhèn)化會議有望成為新的利好點(diǎn)。另外，唐山地區(qū)新一波的節(jié)能減排政策的落實(shí)及夏日限電等或有政策的出臺，有利于緩和資源壓力，改善市場情緒。

　　第三部分后市展望

　　綜上，鋼材的去庫存化基本結(jié)束，在鋼廠連續(xù)虧損后，進(jìn)一步殺跌的動能已不強(qiáng)，市場有望進(jìn)入相對的穩(wěn)中趨強(qiáng)的走勢。進(jìn)入7月，如果鋼廠供應(yīng)出現(xiàn)下滑再配以下游消費(fèi)的上升，鋼價(jià)的上漲空間將被打開。(東方財(cái)富網(wǎng))