供需矛盾制約 鋼市難翻身
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近期，螺紋鋼走出一波強(qiáng)勢(shì)反彈。主力合約1305近六個(gè)交易日呈現(xiàn)五陽(yáng)一陰走勢(shì)，且重新觸及10月初至11月中旬的盤整區(qū)間。此番期價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要受制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好、中央釋放明年經(jīng)濟(jì)政策信號(hào)以及基建投資預(yù)期再次升溫的共同提振。筆者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向鋼市需求端的傳導(dǎo)尚需時(shí)日，且需求改善的幅度不宜太過(guò)樂(lè)觀，短期內(nèi)鋼價(jià)反彈仍受供需矛盾的壓制。
宏觀積極信號(hào)提振市場(chǎng)
但需求改善料較為溫和
自9月份以來(lái)，制造業(yè)指標(biāo)連續(xù)攀升，顯示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和回暖的態(tài)勢(shì)已較為明確。同時(shí)，12月4日召開的中央政治局會(huì)議向外界透露了在2013年擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)投資、穩(wěn)出口、城鎮(zhèn)化的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。此外，市場(chǎng)對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速的預(yù)期再度升溫。繼前段時(shí)間鐵路固定資產(chǎn)投資加速外，今年國(guó)內(nèi)不少城市的地鐵項(xiàng)目提前獲批，而2013年仍有大量的項(xiàng)目獲得許可，十二五規(guī)劃期間全國(guó)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程有望從原先確定的3000公里上升到4000公里左右。多重利好促使投資者對(duì)鋼材需求轉(zhuǎn)暖寄予厚望，而金融市場(chǎng)以及中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)釋放出的積極信號(hào)也成為螺紋鋼強(qiáng)勢(shì)攀升的催化劑。
對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和中央穩(wěn)增長(zhǎng)政策的延續(xù)，筆者認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，鋼材需求將有穩(wěn)健的增長(zhǎng)空間，然而，對(duì)于2013年鋼材需求的改善幅度不宜太過(guò)樂(lè)觀。
首先，宏觀經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型頻繁被提及。在這樣的政策背景下，以犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展動(dòng)力的舊增長(zhǎng)模式重啟的概率較小。因此，大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資料難以到來(lái)，取而代之的是對(duì)新興科技產(chǎn)業(yè)的扶持和對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的優(yōu)先發(fā)展。根據(jù)中央政治局會(huì)議提及的“穩(wěn)投資”方針，預(yù)計(jì)2013年基建項(xiàng)目投資將以穩(wěn)為主，對(duì)鋼材需求的提振將較為溫和。
其次，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)小幅改善的跡象，11月百城新建住宅均價(jià)較10月上漲0.26%，同時(shí)商品房銷售也出現(xiàn)回暖。筆者認(rèn)為，在中央重申調(diào)控從嚴(yán)的背景下，預(yù)計(jì)2013年樓市將呈現(xiàn)平穩(wěn)走勢(shì)的概率最大。
粗鋼產(chǎn)量居高不下
年內(nèi)供需矛盾仍突出
整個(gè)11月粗鋼日均產(chǎn)量保持在195萬(wàn)噸以上，處于歷史較高水平。另外，11月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)中生產(chǎn)指數(shù)分項(xiàng)較10月回落7個(gè)百分點(diǎn)至50.1%，但仍處于相對(duì)高位。與產(chǎn)量的居高不下相對(duì)應(yīng)的是鋼市需求的慘淡。自10月中旬以來(lái)，隨著建筑工地開工率的逐漸下降，鋼市終端采購(gòu)保持了低迷的格局。同時(shí)，鋼材貿(mào)易商主動(dòng)備貨的積極性受到資金狀況和對(duì)后市看淡的雙重打壓，而貿(mào)易商冬儲(chǔ)也達(dá)到了近年來(lái)的最低谷。
受期價(jià)上漲提振，上周現(xiàn)貨市場(chǎng)信心和人氣有所恢復(fù)，鋼價(jià)在連續(xù)半個(gè)月下跌后企穩(wěn)，且工地補(bǔ)庫(kù)需求有所釋放，整體成交和信心情況得以改善。然而筆者認(rèn)為，鋼市的淡季特征決定了短期內(nèi)終端需求難以明顯改善，而鑒于今年鋼材冬儲(chǔ)不力，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)存需求可能推遲至2013年春節(jié)過(guò)后，同時(shí)，鋼價(jià)的止跌將再次激發(fā)鋼廠在年內(nèi)扭虧的意愿，預(yù)計(jì)年內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將維持較高水平。因此，年內(nèi)鋼市供需矛盾突出的局面難有實(shí)質(zhì)性的改善。
綜合來(lái)看，宏觀層面的積極因素中期為鋼市需求注入一定的動(dòng)力，但在促轉(zhuǎn)型和調(diào)房?jī)r(jià)的政策背景下，需求溫和增長(zhǎng)的概率較大。此前市場(chǎng)高漲的風(fēng)險(xiǎn)情緒存在迅速降溫的可能。同時(shí)，產(chǎn)量的居高不下和需求的淡季特征導(dǎo)致供需矛盾依然突出，對(duì)期價(jià)反彈的壓制將較為明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)將處于3550—3700元/噸的核心區(qū)間。(期貨日?qǐng)?bào))
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