10月鋼市或?qū)⒋_認年底前的反彈高度
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美國QE3對中國經(jīng)濟究竟是好是壞
對美聯(lián)儲最終啟動第三次量化寬松貨幣政策，國內(nèi)輿論的反應主要集中在兩方面。一方面是反對聲一片，如QE3損人不利己，是一場騙局，美國開啟印鈔機是盯住了中國外匯儲備，貨幣戰(zhàn)爭卷土重來等等;另一方面的言論則是估計美國開啟印鈔機將讓大量錢流入中國，國內(nèi)樓市與股市將快速上漲，呼吁大家趕快買房進入股市等等。可以說，除此之外，在國內(nèi)財經(jīng)媒體的主流聲音中，對QE3作認真、全面、清晰分析的不多。國內(nèi)經(jīng)濟學界對量化寬松政策的研究也有較長時間了，或許為吸引眼球，比較冷靜。客觀的分析被遮蓋了。只是輿論上的這種偏向，對我國經(jīng)濟大局是非常不利的，中國經(jīng)濟或?qū)⒚媾R巨大的潛在風險。
首先，盡管美聯(lián)儲推出QE3不一定能達到政策預期的效果，但要說QE3是一種錯誤愚蠢的政策，那只能是主觀臆想。無論是從決策的過程來說，還是從伯南克及美國經(jīng)濟學家群體智慧來看，QE3是通過公共決策的方式推出，并非哪個人或某個團體能左右，因此，它確實也反映了美國整個國家的公共利益，或某種程度上的利益均衡(美聯(lián)儲的委員就是這種利益均衡的體現(xiàn))。還有，不僅伯南克是研究美國上世紀30年代經(jīng)濟大蕭條的權威，而且美國還有一批出色的經(jīng)濟學家群體。在美國面對著重大政策抉擇時，這個群體豈會袖手旁觀?
所以，對于美國來說，選擇在這個時候推出QE3一定有其經(jīng)濟上的內(nèi)在邏輯性及合理性。如果國人不去仔細研究QE3，研究其實質(zhì)與內(nèi)在機理，成本與收益，傳導機制及推出后對美國及世界經(jīng)濟作用與影響，而斷然地下一個否定性結論，那么必然會把整個中國經(jīng)濟完全暴露在巨大的風險中。因為，如果我們對QE3沒有深入的了解和對其可能的效果的比較完整的估計，那么當QE3真的對中國影響與沖擊發(fā)生時，就會束手無策，無法找到應對的方式。同時，如果政府的政策被這種否定性的輿論所左右，對QE3缺少總體的認知，那么中國經(jīng)濟面臨的風險會更高。還好，這次政府是保持了以不變應萬變的策略，而且相信對QE3的沖擊與影響的備選方案早就胸有成竹了。這才是應對QE3的正道。
其次，應該看到，在經(jīng)濟一體化、金融全球化的今天，中國只有融合在這個經(jīng)濟一體化的過程中，才能促使本國經(jīng)濟得以發(fā)展與繁榮。不管怎樣，我們得承認當今的一個客觀現(xiàn)實，在以美元為主導的國際貨幣體系下，美國的貨幣政策就是事實上的國際金融市場的貨幣政策。因此，美聯(lián)儲推出QE3,就必然能通過匯率的變化來影響國際市場上大宗商品的價格，進而影響美元與非美元貨幣的價格關系。而這些價格的變化，實際上是國際市場上一次重大的利益關系調(diào)整。國際市場資金的變化會隨著這種利益關系變化而調(diào)整其流向。所以，我們不能僅以美元霸權的角度來看待QE3。
再說，美元會成為當今國際貨幣體系上的主導貨幣，美國的貨幣政策會成為國際金融市場的貨幣政策，這樣的現(xiàn)實并非僅用美元霸權就能解釋的。無論如何，美元成為國際市場的主導貨幣經(jīng)歷一個市場長期的演進過程，是市場演進的結果。就此而言，美元對國際市場的主導是一種市場力。2008年美國次貸危機釀成了全球性的金融危機之后，國際上不少有識之士提出了許多改進現(xiàn)有國際貨幣體系的意見。有一些確實很有見地，也很有遠見，但是筆者估計，在一個比較長的時間內(nèi)，國際金融市場想尋找一種新的貨幣來替代美元的主導地位并非易事。既然以美元為主導的國際貨幣體系在短期內(nèi)無法讓其他貨幣所替代，既然美國的貨幣政策就是事實上的國際金融市場的貨幣政策，那我們就不能如鴕鳥一樣把頭埋在沙子里否認或不認可這種貨幣政策，而只能去認真研究QE3的內(nèi)在機理及對國際市場可能的復雜影響，仔細準備我們的應對方案。
總之，受到美國疲弱內(nèi)需的制約，受到新興市場增長放緩的拖累，受歐洲主權債務危機的影響，美國QE3的推出也許對美國經(jīng)濟起到的刺激作用十分微弱的，或其實際的效果不能如愿，但它畢竟是眼下美聯(lián)儲的最優(yōu)選擇。我們現(xiàn)在最需要的，是用理性的思維，用市場法則來分析與判斷，找到在目前條件下正確的應對方式，這樣才可能最大限度地降低QE3給中國經(jīng)濟帶來的風險。而從近期的政府經(jīng)濟措施來看，主要采用預調(diào)微調(diào)等小幅度的貨幣和財政政策修正來應對QE3，從近期的外匯儲備縮減，人民幣匯率貶值等情況看，QE3對國內(nèi)經(jīng)濟的影響將是復合型的，不能單純的以通脹通縮來判斷，一方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟以政府主導基建投資為主，大量新增投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)能過剩，反而壓低了市場價格，另一方面，為了刺激出口，日益明顯的匯率貶值趨勢反而減緩了熱錢的流入，本人判斷，如政府政策不出現(xiàn)根本的大的方向性改變的話，國內(nèi)經(jīng)濟運行出現(xiàn)輕微通縮的概率將更大。
國內(nèi)鋼市反彈力量漸強
國家統(tǒng)計局報告顯示，從今年5月份開始，PMI連續(xù)4個月下滑，且在8月份跌落至50%以下報49.2%，是該指數(shù)自去年11月以來再度跌破50%榮枯線。9月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.8%，比上月回升0.6個百分點，為今年5月份以來連續(xù)4個月回落后的首次回升。
從中國物流與采購聯(lián)合會公布的PMI11個分類指標來看，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應商配送時間指數(shù)略有下降，其余指數(shù)均不同程度上升。尤其是新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)等主要先行指數(shù)回升明顯，均超過1個百分點，顯示出國內(nèi)投資消費需求及外需增長正在企穩(wěn)。
而據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會最新發(fā)布的指數(shù)報告,9月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為43.5%,較上月回升3.6個百分點,脫離了8月份創(chuàng)下的近45個月的低點。從短期來看,鋼市需求在趨于好轉(zhuǎn)｡9月份,鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)在連續(xù)2個月回落之后,反彈9.3個百分點至41.6%,顯示市場需求趨于回升｡中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,9月中旬,76家重點鋼鐵企業(yè)鋼材日均銷量較8月中旬上升7.56%,超出年內(nèi)銷量的平均水平｡鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)也在繼續(xù)反彈｡鋼鐵庫存消化在趨于加快｡9月份,鋼鐵行業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)下降,跌落至50%以下,顯示當前鋼市“去庫存化”的效果在趨于明顯｡鋼價止跌反彈｡9月上旬,國內(nèi)鋼價跌至近3年來的谷底,持續(xù)下跌近5個月｡到了9月中旬,鋼價迎來一波大幅反彈,不過因缺乏基本面的支撐,9月下旬再度轉(zhuǎn)入震蕩｡
而隨著鋼價的反彈，市場信心開始恢復，而根據(jù)以往的歷史經(jīng)驗，往往出現(xiàn)漲200市場成交沒有放大，而漲400后，怕踏空的場外資金反而會入場采購，買漲不買跌的市場心態(tài)表現(xiàn)得淋漓盡致，而目前市場庫存其實已經(jīng)處于相對低位，大量資源積壓在鋼廠手中，一旦出現(xiàn)漲勢的話，貿(mào)易商會加速入場搶購資源，刺激行情再次上漲。
另外一個值得關注的信息是18大確定在11月8日召開，節(jié)后到18大召開恰好是一個月，這一個月根據(jù)國內(nèi)的歷來的習慣必然會維穩(wěn)為主，輔以適當?shù)拇碳ふ撸墒械慕^地反擊已經(jīng)反映了近期的信心好轉(zhuǎn)，在這樣的氛圍下，相信鋼市的信心將會得到明顯的恢復。而18大召開以后，隨著新的領導集體塵埃落定，短期內(nèi)除非有大的形勢變化，一般來說會為了實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，會繼續(xù)預調(diào)微調(diào)的政策，所以將平穩(wěn)召開的18大其實將對市場信心有所振奮，一個穩(wěn)定的政治環(huán)境對經(jīng)濟運行的良性作用是不言而喻的。
節(jié)后鋼材走勢大預測
鋼材價格受國家經(jīng)濟形勢變化影響，從去年三季度末開始下跌，已經(jīng)持續(xù)一年多的鋼價下跌使得貿(mào)易商數(shù)量大幅減少，市場影響力銳減，原有的類金融操作模式被市場拋棄，一系列的跑路跳樓等極端情況出現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)進入痛苦的“去杠桿”的過程。
經(jīng)過一年多的洗牌，目前貿(mào)易商群體基本已被洗牌，而目前最痛苦的是鋼廠，受上下游積壓，鋼廠資金鏈條非常緊，大量庫存沉淀了流動資金，如果行情沒有改觀的話，鋼廠也將進入洗牌階段，部分實力不濟的中型鋼廠將最先進入兼并整合階段。
綜合各個方面的信息，節(jié)后鋼價走勢將以試探性上漲為主，9月的鋼價運行基本探明了市場底部在哪里，而10月的鋼市將確認年底之前的從低點的反彈高度，關鍵看鋼廠如何運用目前手中掌握的大量庫存，如一方面控制出貨速度，一方面集體拉漲出廠價格，以時間換空間的話，下游需求將被激發(fā)，行情可以看高一線。來源：意達
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