國資委要求加快鋼鐵、煤炭整合
13日下午，在國新辦舉行的“關于2017年一季度中央企業經濟運行情況通報”發布會中，國資委總會計師沈瑩介紹了下一步重點工作措施。沈瑩表示，下一步要加快推動中央企業戰略性重組，加快鋼鐵、煤炭、煤化工等業務的專業化整合。
沈瑩表示，下一步，國資委一是要狠抓目標責任落實。二是持續開展降本挖潛。繼續清應收、減庫存，應收存貨增速要低于收入增速。鞏固重點行業成本壓控成果，建立電信、航空企業銷售費用管控長效機制。三是加大處置“僵尸企業”工作力度。要加大工作推進力度，細化工作措施，盤活存量資產，完成300戶“僵尸企業”處置任務。四是認真做好化解過剩產能工作。推動發電企業開展提質增效專項工作，優化存量煤電資源配置，提高發電量和設備利用率，積極緩解火電企業經營困難。五是做好壓縮管理層級、減少法人單位工作。確保全年實現法人單位減少8%，加快實現“瘦身健體”。六是推動企業加快科技創新。七是深化體制機制改革。加快推動中央企業戰略性重組，加快鋼鐵、煤炭、煤化工等業務的專業化整合。加快剝離企業辦社會職能和解決歷史遺留問題。
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冀中能源：高彈性低估值河北煤企龍頭，最受益新區建設
高彈性低估值河北煤企龍頭，最受益新區建設：4月1日，國務院宣布設立雄安新區，這是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一具有全國意義的新區。這個時點很類似去年1月份供給側改革剛剛提出的時候，能感受到政策力度空前，但對供需的影響還難以量化，唯一確定的是區域內的基建和房地產鏈條企業會直接受益，進而傳導到上游的煤炭企業。因此，建議前期當主題炒，從主題的角度看，冀中是最受益的煤炭標的；后期隨著基建項目的實質推進，才會帶來基本面改善驅動的投資機會。假定秦港Q5500今年均價在600，測算公司2017年EPS為0.77元/股，對應PE僅9倍，PB不足1.3倍，估值處于歷史低位，低估值高彈性，維持“強烈推薦-A”投資評級，建議積極配置。
雄安新區將引爆冀中基建和房地產需求。河北是中國工業大省，此次設立的雄安新區位于北京、天津和保定之間，整體處于河北中北部。雄安新區規劃建設以特定區域為起步區先行開發，起步區面積約100平方公里，中期發展區面積約200平方公里，遠期控制區面積約2000平方公里。參考此前深圳特區和浦東新區的建設經驗，雄安新區預計也是平地起城，這將為當地和周邊區域帶來大量的基建和房地產建設需求，進而拉動當地煤炭需求。
冀中能源是河北省核心煤炭供應商，本身處于煤價高地。河北每年煤炭產量約8000萬噸，消費量接近3億噸，每年凈調入2億多噸，主要從晉陜蒙地區調入，當地煤企較調入煤有大約100元/噸的運輸優勢，主要靠汽運煤調入，當前公路治超和限制京津冀地區汽運煤的背景下，冀中地區的煤價高地特征將更加明顯，新區建設將進一步拉大價差，最利好冀中能源。
煤炭產銷量約3000萬噸，全年煤價預計高位震蕩。今年煤炭行業整體將呈現供應偏緊的狀態，秦港Q5500煤價中樞大概率在600以上，焦煤庫存依舊處于低位，存在漲價趨勢，看好冀中全年業績。PVC、玻纖、焦炭等業務體量較小，整體預計盈虧平衡，對業績的影響很小。
盈利預測與投資評級：測算2017年EPS為0.77元/股，9倍PE。
靖遠煤電：供給側改革&白銀熱電投產，看好公司業績持續改善
公司發布2016年年報，全年年實現營業收入29.8億元，同比上漲12.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.2億元，同比上漲23.3%；基本每股收益0.10元，同比上漲23.3%；經營活動凈現金流4.89億元，同比由負轉正，去年同期為-0.22億元；擬向全體股東每10股派現0.2元（含稅）。
煤炭量降價升，板塊營收同比實現正增長：公司第一大業務為煤炭開采和銷售，營收占比為88%。從合并抵消前的財務數據來看，2016年煤炭板塊的營業收入為40.8億元，同比上漲4.74%；煤炭產量979萬噸，同比下降9.79%，銷量972萬噸，同比下降9.66%。煤炭產銷量的下降主要是由于公司嚴格執行國家276天限產政策，營業收入的增長主要是由于煤炭價格的大幅上漲，而且價格上漲填補了銷量下降對營業收入的影響。
控制成本，煤炭制造成本和總體期間費用繼續下降：公司原煤單位制造成本169.1元/噸，同比下降1.36%，其中材料同比下降0.39%、職工薪酬同比下降5.18%、電力同比下降2.13%、修理費同比上漲2.02%、折舊費同比上漲13.99%。公司期間費用合計2.76億元，同比下降3%，其中銷售費用1.15億元，同比上漲87.8%（煤炭實行一票制銷售量增加，導致運費增加），管理費用1.66億元，同比下降20.56%（管理人員薪酬下降），財務費用-5356萬元，同比下降136.9%（利息支出減少）。
白銀熱電募投項目投產，煤電一體化增厚公司業績：公司2015年定增項目之一的白銀熱電聯產項目（2350MW）已全面投入運營，發電量21.44億度，供熱量456.1萬吉焦，實現營業收入5.36億元，占公司營收18.01%，凈利潤2273.35萬元，占公司凈利潤10.25%，達到項目預計效益。公司初步實現了煤電一體化運營，顯著增厚了公司業績。
供給側改革推進，公司將繼續享受改革紅利：2016年甘肅省實際完成397萬噸，計劃完成192萬噸，超額完成107%。甘肅省2016年計劃在未來3至5年退出煤炭產能1000萬噸，將對省內優質的大型企業是利好。公司原有合法產能1135萬噸，2017年計劃關閉資源即將枯竭的紅會四礦（產能63萬噸），按照甘肅省2015年煤炭產能5412萬噸計算，公司產能約占省內產能的21%左右，作為甘肅省內第二大煤炭企業，公司有望在供給側改革中享受政策紅利。
開灤股份：產品全線上漲，業績大幅超市場預期
公司披露2016年度業績預盈公告，預計2016年實現歸屬于上市公司股東凈利潤4.25-4.75億元（上一年度同期虧損4.17億元），其中四季度實現歸母凈利潤約2.5億元，全年折合EPS為0.34-0.38元/股，業績表現符合預期0.35元/股，但大幅超出市場一致預期0.28元/股，具體點評如下：四季度焦煤價格高位運行，為公司業績提供堅實基礎。公司主產稀缺的煉焦用肥煤，原煤產量基本穩定在約850萬噸，占據煤炭收入85%左右的精煤產量也穩定在320萬噸。雖然從11月份起，全國煤炭產能短期全面放開，但庫存大幅消化以及粗鋼產量攀升，焦煤價格仍然強勢運行，第四季度開灤地區肥精煤出廠價（含稅）均價為1408.5元/噸，同比增加105%，環比增加67%。預計，四季度噸精煤凈利可達180元/噸左右，貢獻利潤1.5億元，隨著2017年煤價中樞上移，毛利貢獻達到57%（2016H1）的煤炭業務為公司業績提供有力支撐。
煤價過快上漲一定程度上擠占焦炭盈利，但預計四季度焦炭盈利能力仍然較強。第四季度，唐山二級冶金焦均價1971元/噸，環比上漲73%，低于同期呂梁主焦煤101%漲幅，但二者比值均值仍然在1.46（1.3-1.4為盈虧平衡點），焦炭仍然有較強盈利能力。認為，在行業大量淘汰落后產能及環保壓力趨嚴的背景下，公司規模化生產的焦炭業務（720萬噸/年）有望持續為公司貢獻可觀的利潤。
石化產品線大幅上漲，深加工價值突顯。隨著“以化為主”的戰略執行，公司已經具備甲醇20萬噸/年、純苯20萬噸/年（大概10萬噸自用生產己二酸）、己二酸15萬噸/年和焦油加工30萬噸/年的生產能力，煤化工規模化優勢明顯。2016半年度，公司對外銷售甲醇9.17萬噸，純苯4.03萬噸，己二酸7.71萬噸。隨著油價上漲，石化產品價格跟隨提升，第四季度華北地區甲醇、純苯、己二酸市場均價環比分別上漲38%、23%和22%，深加工業務盈利能力得到顯著提升。
來源：證券市場周刊
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