2017年2月中國鋼材價格走勢預(yù)測
第一部分：宏觀經(jīng)濟
1、變相“加息”最終影響市場流動性。春節(jié)前后國家提高公開市場操作利率及逆回購利率，被市場解讀為流動性緊縮的標(biāo)志，關(guān)于“加息”認為最終結(jié)果會導(dǎo)致市場流動性緊縮，而國家去“加息”的原因也與匯率有關(guān)，目的在于降低外匯流出的壓力。關(guān)注Shibor指標(biāo)，國債期貨等指標(biāo)。
2、國際市場美元下跌值得關(guān)注。美元之所以在近期出現(xiàn)下跌主要是受到特朗普上臺后政策不及預(yù)期的影響。盡管特朗普在上臺后簽署了部分競選時的政令，但總體并沒有超出市場的預(yù)期，反而有所下降。市場更為關(guān)注的減稅方案、基建、貿(mào)易保護等政策并未落到實處。而美元的下跌有利于支撐商品價格。
3、關(guān)注VIX指數(shù)，目前此指數(shù)極低，道指等指數(shù)創(chuàng)新高，信心較足。提醒注意“物極必反”，建議看一下好萊塢電影《大空頭》。
觀點：煤焦市場本月依然以看跌為主，現(xiàn)貨價格可能繼續(xù)向期貨價格回歸。
關(guān)注重點在以下幾個方面：
1.盈利水平。從近期調(diào)研以及自己的焦化行業(yè)盈利模型計算結(jié)果來看，焦企的盈利水平保持在較為合理的區(qū)間之內(nèi)。其中山西地區(qū)焦企平均盈利水平為45元/噸左右，部分焦企盈利能力較強，可達100元/噸以上，但也有部分地區(qū)多數(shù)焦企已出現(xiàn)虧損。河北地區(qū)焦企盈利能力較高，目前在50-100元/噸之間，差別同樣較大，但整體未出現(xiàn)明顯虧損。山東地區(qū)盈利較好，普遍在100元/噸以上，個別達200元/噸以上。不過山東個別地區(qū)焦企因長期限產(chǎn)，且原料前期儲備有限，成本壓力較大，有一定虧損。煤炭方面盈利較為可觀，山西地區(qū)主焦煤噸焦盈利主流仍能維持在400-500元/噸以上，生產(chǎn)積極性高。
目前焦企節(jié)后大多有一定焦炭庫存，且焦企資金情況較為緊張，價格下跌壓力較大。但考慮到后期煤炭價格下跌也將緩解焦企生產(chǎn)成本壓力，焦企盈利情況可能不會出現(xiàn)明顯惡化，因此其自身主動限產(chǎn)意愿極低，焦炭供應(yīng)充足。
2.終端市場需求情況。節(jié)后鋼廠焦炭庫存出現(xiàn)回落，但也在正常水平范圍內(nèi)，鋼廠采購氣氛一般。統(tǒng)計節(jié)后河北地區(qū)焦企平均庫存可用天數(shù)為10.7天，比節(jié)前有所下跌，處于正常偏高水平。山東地區(qū)大型鋼廠焦炭庫存42萬噸，較節(jié)前變化不大。山東地區(qū)大型鋼廠節(jié)后改變焦炭采購定價模式，由月定價改為隨行就市定價，說明鋼廠再次對后期焦炭市場持看空心態(tài)。此外，部分鋼廠也有意控制焦炭采購數(shù)量，以降低后期焦炭價格下跌所帶來的風(fēng)險。
焦煤方面，唐山地區(qū)節(jié)后焦企焦煤庫存出現(xiàn)回落，平均可用天數(shù)在26天左右，在正常范圍之內(nèi)。目前當(dāng)?shù)亟蛊竺禾坎少彋夥辗€(wěn)定。
3.其他方面影響。焦炭處于煤焦鋼的中間環(huán)節(jié)，自身對于上下游影響力有限。3月15日過后，煤炭市場有較大的概率繼續(xù)執(zhí)行276生產(chǎn)制度。不過考慮到目前煤炭價格仍在發(fā)改委煤炭價格的上方紅線附近，可能執(zhí)行力度會被減弱。也有一種可能就是，發(fā)改委繼續(xù)推進276政策，但是部分省份可能會根據(jù)自身情況進行靈活調(diào)節(jié)。總體來說，在煤炭價格沒有降到合理區(qū)間內(nèi)，煤炭產(chǎn)量可能不會出現(xiàn)明顯回落。
預(yù)計2月份焦煤及焦炭市場均將弱勢向下，焦炭市場全月跌幅預(yù)計在100-150元/噸左右，市場貨源供應(yīng)充足。3月份能否回暖，需關(guān)注下游鋼市需求恢復(fù)情況，以及焦企庫存消化情況。
觀點：上半年是煤炭價格的理性回調(diào)期
節(jié)前煤炭市場
春節(jié)前夕，各地煤礦陸續(xù)進入停產(chǎn)放假模式，受煤礦放假影響，煤礦產(chǎn)量開始下降，一定程度上支撐焦煤價格。下游方面，從2016年12月份到現(xiàn)在春節(jié)，焦炭市場價格延續(xù)跌勢，焦炭價格連續(xù)下跌，焦煤市場承壓較大。整體來看，考慮到春節(jié)之前降價也難以提振市場需求，因此春節(jié)之前焦煤市場價格將以穩(wěn)為主。
節(jié)后煤炭市場
春節(jié)過后，主流煤企暫時挺價，不降價。這主要是考慮到春節(jié)過后，焦化廠會有一輪補庫行為，需求會稍有提振。但考慮到目前煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增加較快，庫存壓力逐漸顯現(xiàn)，再加上下游焦炭價格一直處于下行通道，整體來看，焦煤挺價是暫時的，后期煤價仍將面臨全面下行。
后期展望：供應(yīng)方面，春節(jié)過后，煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量增加較快，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松態(tài)勢。需求方面，春節(jié)過后，無論是電廠還是鋼、焦化廠對原料采購都會保持低庫存狀態(tài)，打壓煤炭市場價格，市場需求會逐步放緩。整體來看，上半年將是煤炭市場理性下行的時期。
觀點：2017年四大礦山發(fā)貨量將呈現(xiàn)增加趨勢
1.力拓4季度，8770萬噸，環(huán)比增700同比增3%，符合預(yù)期。預(yù)計一季度NIT項目就會達到年化產(chǎn)能1000萬噸，三季度Silvergrass項目預(yù)計也要在3/4季度發(fā)貨，也是1000萬噸。預(yù)計銷量會比2016年多1000萬噸以上，3.35-3.4之間。
2.必和必拓鐵路維修計劃已經(jīng)超預(yù)期完成，預(yù)計發(fā)貨量將會超過預(yù)期。
3.FMG銷量下滑160萬噸，4220萬噸，鋼廠采購變化明顯。經(jīng)營壓力比較大。
其他表現(xiàn);
鋼廠庫存可用天數(shù)下降明顯，后期存在補庫需求，但是隨著這個非主流的資源增多，鋼廠的采購配置會發(fā)生改變。遠期現(xiàn)貨的PB粉溢價已經(jīng)在降低，短期現(xiàn)貨溢價還未出現(xiàn)明顯下降。
觀點：完成大的旗形收斂狀態(tài)后，待資金面好轉(zhuǎn)，節(jié)后需求恢復(fù)將展開沖前高走勢
春節(jié)過后整個商品陷入調(diào)整格局，文華工業(yè)品指數(shù)結(jié)束四連漲，轉(zhuǎn)為下跌調(diào)整行情，黑鏈指數(shù)也表現(xiàn)出較為明顯的下跌趨勢，大的旗形收斂狀態(tài)表現(xiàn)較為明顯。目前螺紋鋼、焦炭、仍在三角形態(tài)內(nèi)部，而熱軋、焦煤則已經(jīng)出現(xiàn)跌破的情況，鐵礦石的形態(tài)表現(xiàn)并不明顯，但下行趨勢較為確定。
近期出現(xiàn)調(diào)整行情的主要原因：
1、資金面仍顯較為緊張。Shibor，國債期貨，央行提高逆回購利率加息和公開市場操作利率。
以Shibor為例，沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的降低，市場的融資成本仍較高，無法支撐價格的上漲
2、房地產(chǎn)市場出現(xiàn)問題。合肥等部分城市二手房價格出現(xiàn)較大幅度下跌，出現(xiàn)“崩盤”論調(diào)，說明市場已經(jīng)實質(zhì)性展開因2016年過快上漲而出現(xiàn)的調(diào)整。合肥是第一個但不會是最后一個。
3、庫存快速積累。山東地區(qū)庫存有節(jié)前11萬噸增加值節(jié)后33萬噸，而全國主要建材企業(yè)的庫存增加173萬噸，增幅搞到56%;社會庫存1348.41連續(xù)第10周上漲，漲幅超過464萬噸，均價超過3000元/噸。礦山庫存方面，11951
4、去產(chǎn)能任務(wù)目標(biāo)修訂至1.4億噸，目前河北1562、江蘇1170/2年、山東280，央企595、天津180、吉林80鐵、山西170、湖北200
河北省首鋼京唐鋼鐵二期一步、永洋特鋼產(chǎn)業(yè)重組退城搬遷裝備升級、新興鑄管高爐減量淘汰改造、河鋼唐鋼煉鐵北區(qū)1#高爐異地改造、河鋼石鋼環(huán)保搬遷產(chǎn)品升級改造、唐山渤海鋼鐵聯(lián)合重組暨城市鋼廠搬遷改造、河北太行鋼鐵重組搬遷改造、冀南鋼鐵重組搬遷改造8個鋼鐵項目，因未達到1.25倍減量置換比例要求，被叫停整改。
2月份行情走勢影響因素：
1、成本下移，焦煤焦炭價格下跌，礦石在庫存壓力下趨弱，上半月成本會較低。
2、庫存壓力，特別是鋼廠壓力。因成本較高，價格下跌難度較大。
3、資金情況，特殊的“加息政策”下，資金狀況將不利市場價格反彈
4、2月將進入集中檢修期，檢修力度是否會影響到市場的行情
2月份市場走勢預(yù)測：
完成大的旗形收斂狀態(tài)后，待資金面好轉(zhuǎn)，節(jié)后需求恢復(fù)將展開沖前高走勢。
觀點：2月份螺紋鋼走勢：先弱后強
節(jié)后首日，期貨市場就給鋼市迎頭一棒，1705合約開盤跌停。主要原因有兩點：
1、庫存增加太快，節(jié)后首周庫存較去年同期增71%;
2、資金面的弄懂影響，即央行提高MLF的利率。
但通過深度解析，我們可以發(fā)現(xiàn)明顯不是這么回事：
一方面，庫存較去年同期暴增沒錯，但通過對比2013-2017年螺紋鋼節(jié)后庫存，我們可以發(fā)現(xiàn)，今年的庫存雖然比去年高，但仍低于2013-2015年，并且從歷史情況來開，節(jié)后庫存徐蘇增加也是常態(tài)。
此外，與去年同期相比，盡管庫存增幅較大，但下游需求方面，尤其是房地產(chǎn)明顯要比去年同期樂觀：1、慣性利好，去年1-12月份房地產(chǎn)投資、開工回升明顯，短期內(nèi)不會出現(xiàn)斷崖式下跌;2、房地產(chǎn)作為穩(wěn)增長的重要手段，國家也不允許他出現(xiàn)大的波動。
另一方面，所謂加息無非是威嚴聳聽。1、從央行的調(diào)整MLF利率的手段來看，實際是是金融機構(gòu)對央行和其他金融機構(gòu)的資金端加息，但是對實體端和存款端不加息。也就說，要求金融機構(gòu)要支持實體經(jīng)濟，至于怎么支持實體經(jīng)濟，那就自己想辦法了。
2、巨額債務(wù)、企業(yè)成本，導(dǎo)致加息也只能是說說而已。按央行口徑，中國經(jīng)濟內(nèi)債已經(jīng)244萬億(不含外債)，而企業(yè)負債過百萬億，按4%的利息算，一年利息至少4萬億，相當(dāng)于2015年全年GDP增量。
最后，供給側(cè)改革概念支撐。李克強指出，鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)由原先的1億-1.5億噸修正至1.4億噸，在加上之前2017年6月底之前中頻爐全停的政策，概念利好將對鋼市形成持續(xù)利好，除非政策執(zhí)行明顯放水。
觀點：一季度市場是處在需求偏弱，供應(yīng)偏多的階段，供需矛盾加大。
1、節(jié)前鋼鐵市場資金的短期充裕節(jié)前市場現(xiàn)貨流通減少，使得部分環(huán)節(jié)資金充裕，央行政策釋放流動性
2、市場樂觀預(yù)期中鋼協(xié)會議精神提振信心
3、特鋼普政策的影響，退出tpp，利好，貿(mào)易保護利空
4、國際對市場影響加強國內(nèi)影響因素減少
對于當(dāng)前判斷：
1、去庫存高位庫存壓力大
2、政策實施需要時間
3、需求不會有好的表現(xiàn)
4、生產(chǎn)加大
考慮國家政策對市場需求的透支，2017年汽車、家電等的需求或先弱后強，房地產(chǎn)方面，“房子是用來住的，不是用來炒的”，從這句話中我們可以看出，房地產(chǎn)調(diào)控的重點在于打擊炒作，打擊高房價，也就說房地產(chǎn)對于鋼鐵需求的影響沒有我們想象中的大，反而會在抑制房價方面，放出更多的土地來平抑一線城市房價，從而帶動一部分鋼鐵的需求。而供應(yīng)面來看，去產(chǎn)能的難度隨著改革的深入也在加大，在產(chǎn)產(chǎn)能的去除需要時間和空間的緩沖，考慮國家上半年的時間節(jié)點，個人認為在5-6月份正式實施的可能性大，也就是說一季度市場是處在需求偏弱，供應(yīng)偏多的階段，供需矛盾加大。
首先聊一下四大礦的情況。
觀點：關(guān)注春節(jié)過后，元宵節(jié)附近市場“冬儲”心態(tài)的變化
鋼廠回來后，產(chǎn)能利用率大幅上升，這應(yīng)該是個注意的點。另外，國產(chǎn)礦的開工率與庫存發(fā)生背離，國產(chǎn)礦優(yōu)勢越發(fā)明顯。
山東小廠多數(shù)處于停產(chǎn)狀態(tài)，大中型企業(yè)中三德及閩源處于停產(chǎn)狀態(tài)，主導(dǎo)鋼廠庫存在34.27萬噸，較節(jié)前增加19.54萬噸，增幅為134%。目前市場庫存處于偏高的狀態(tài)，終端未開工的情況下，市場成交寥寥，部分商家高位出貨意愿有所增加。
2月3日全國社會庫存螺紋鋼700萬噸，較節(jié)前增加135萬噸;盤線200萬噸，較節(jié)前增加54萬噸。社會庫存不斷增加，但其中資源多在二三級貿(mào)易商手中，而現(xiàn)今終端需求難以釋放的情況下，庫存的增加就意味著風(fēng)險加大，部分庫存較大的貿(mào)易商考慮減倉降低風(fēng)險。另外，散戶和終端多關(guān)注正月十五前后是否是價格低點，考慮此時接貨。
來源：中國鋼材價格網(wǎng)
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