邢雷：煤炭上市公司2016年利潤總額大增232.5%
中央財經大學中國煤炭經濟研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷對2016年煤炭上市公司業(yè)績進行綜合分析，他指出，煤炭上市公司去年的業(yè)績明顯回升，除一些過去一直表現(xiàn)較好的公司外，一些近幾年效益不好的上市公司業(yè)績也出現(xiàn)回升，這說明煤炭全行業(yè)效益出現(xiàn)改善。
2016年，中國經濟實現(xiàn)了穩(wěn)定增長，停止了連續(xù)五年多的下行態(tài)勢，全年增長6.7%。經濟的穩(wěn)定也帶動了煤炭需求的上升。從年中以來煤炭價格快速回調，帶來了行業(yè)效益的明顯改善，煤炭行業(yè)終于擺脫了幾乎全行業(yè)虧損的窘境。
根據(jù)證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類標準，我將煤炭和焦炭的采掘、生產及銷售收入占主營業(yè)務收入比重超過50%或為最大業(yè)務比例的上市公司劃為煤炭行業(yè)，AB股共計38家。
作為煤炭行業(yè)的主力企業(yè)，煤炭上市公司去年的業(yè)績明顯回升，除一些過去一直表現(xiàn)較好的公司外，一些近幾年效益不好的上市公司業(yè)績也出現(xiàn)回升，這說明煤炭全行業(yè)效益出現(xiàn)改善。
38家上市公司營業(yè)總收入6539.4億元，同比增長12%，較去年同期增速增長34個百分點；利潤總額597.8億元，同比增長232.5%，較去年同期增長高達308個百分點；歸屬母公司股東凈利潤340.6億元，而去年同期為－243.2億元；經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額1493.6億元，同比增長92.8%，較去年同期增長110個百分點。煤炭上市公司年報表明，煤炭企業(yè)效益改善明顯，尤其是利潤大幅回升，
上市公司效益的改善，主要來源于煤炭市場需求的改善，造成煤炭價格快速回升，年初環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)僅為371元，然后開始緩慢回升，到7月后快速上漲，最高在11月達到607元，年底略有下降到593。因此，煤炭上市公司效益的改善，主要是價格回升實現(xiàn)的，而其內在原因還是2016年來在房地產市場價格快速上漲帶動我國房地產投資增長，從而使我國宏觀經濟企穩(wěn)，能源需求增長帶來的。當然，這幾年來我國煤炭行業(yè)大力去產能也有明顯的作用。
2016年報顯示38家煤炭上市公司平均銷售毛利率24%，較去年同期上升9個百分點，銷售毛利率超過30%的上市公司為13家，而去年同期僅9家。毛利率最高的是大同煤業(yè)，為49%，其次分別為青海春天，陜西煤業(yè)，也都超過了40%，而在去年僅兩家。38家上市公司總資產報酬率2.5%，2015年為－1.2%，出現(xiàn)明顯增長；銷售成本率76%，較去年同期下降9個百分點。主營業(yè)務成本率即營業(yè)總成本與營業(yè)總收入之比平均為103.6%，比去年下降8.5個百分點，但說明大多數(shù)上市公司總成本依然已經超過總收入。凈利潤率即凈利潤與營業(yè)總收入之比平均為3%，較去年同期上升12.3個百分點。數(shù)據(jù)說明煤炭上市公司盈利能力大幅上升，經營狀況改善。
2016年38家煤炭上市公司中7家虧損，占上市公司的18.4%，虧損總額62.2億元，而2015年虧損企業(yè)高達18家，占上市公司比重達47.4%，虧損總額225.8億元。2016年虧損額最大的為安源煤業(yè)，其次為ST大有，分別為20.1億和19.6億元。凈利潤最高的前四位是中國神華227.1億元、陜西煤業(yè)27.5億元，兗州煤業(yè)20.6億元和中煤能源20.3億元，其中而神華一家占整個煤炭上市公司凈利潤的66.7%，即全部上市公司利潤三分之一。而若沒有中國神華2015年煤炭上市公司全部凈利潤為將為－186億元。即使如此，中國神華凈利潤也僅為最高時2012年476.6億元的47.7%，因此說整個煤炭行業(yè)利潤也只是有所恢復。
2016年38家煤炭上市公司收益有所上升，平均凈資產收益率為1.3%，由負轉正，去年僅為－12.1%，史上最低，前年為－4.3%，而最高時的2011年為15.6%，相距仍然甚遠。
近年來，煤炭上市公司經營惡化，融資困難，其償債能力一直為金融市場所擔憂。從2016年的數(shù)據(jù)來看，38家上市公司流動比率1.57，較去年提高0.5；速動比率1.31，較去年提高0.4；現(xiàn)金比率0.73，較去年提高0.2；經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額/負債合計為0.13，較去年同期增長0.01，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額/凈債務為0.3，較去年同期增長0.04；長期債務占比為27%，較去年同期下降1.7%，全部債務/EBITDA為5.4倍，恢復到2012年左右的水平。總的來看，煤炭企業(yè)債務壓力依然不小，但償債能力有所恢復。
作為上市公司，其投資價值是股東最關心的，從對股東的回報能力上看，2016年，38家煤炭上市公司表現(xiàn)明顯提高。38家上市公司平均每股收益為0.1元，去年同期為負數(shù)，為－0.33元，2016年重新回正，上升0.43元；每股凈資產為4.5元，較去年同期上升0.2元；每股營業(yè)總收入4.9元，比去年同期上升0.3元；每股未分配利潤1.7元，較去年同期上升0.2元；每股留存收益2.1元，較去年同期上或1.9元；每股現(xiàn)金流量凈額0.1元，較去年同期上升0.03元；每股息稅前利潤0.37元，較去年同期上升0.48元。這些數(shù)據(jù)表明，由于煤炭市場的好轉，煤炭上市公司經營效益有所回升，改變了多年的困難局面，也能夠給予投資者應有的回報，呈現(xiàn)出一定的投資價值。
我國煤炭上市公司出現(xiàn)經營業(yè)績有所恢復的局面，從側面反映出我國經濟的確出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)態(tài)勢，經濟向好的趨勢有所加強。但是，必須清醒的看到，我國經濟高速增長的時期已經過去，7%左右增長的將是新常態(tài)，而且要看到我國經濟將進行較大和較長時期的調整和轉型，即過去以資源大量消耗、環(huán)境嚴重破壞和廉價勞動力的使用為支撐的粗放型增長時期已經過去，集約的、創(chuàng)新的、以第三產業(yè)增長來帶動的時期已經到來，這一轉變必然帶來能源消耗的下降，且這將是一個長期的趨勢。因此，煤炭企業(yè)不能從暫時的恢復中又陷入過去的發(fā)展思路，再盲目擴張產量，而要繼續(xù)提高產業(yè)集中度，根據(jù)市場狀況繼續(xù)去產能。同時必須未雨綢繆，抓緊轉型，為迎接今后可能出現(xiàn)的困難及早做好準備。
來源：金融界網站
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