鋼鐵上漲并非去庫存化 資金炒作才是根本
冷軋鋼、冷軋板、電解板,冷軋中寬帶,東莞冷軋鋼、惠州冷軋鋼,東莞、惠州冷軋中寬帶,東莞、惠州冷軋帶鋼,東莞、惠州冷軋板卷,東莞、惠州電解板,深圳冷軋中寬帶,廣州冷軋中寬帶,珠三角冷軋中寬帶。45#鋼,65Mn，東莞45#鋼，惠州45#鋼,東莞65Mn,惠州65Mn,廣州45#鋼,廣州65Mn,東莞45#剛加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼,惠州45#鋼加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼，東莞65Mn加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼,惠州65Mn加工生產(chǎn)第一品牌惠州南鋼，深圳45#鋼,深圳65Mn,佛山45#鋼,佛山65Mn,重慶45#鋼,重慶65Mn,江浙45#鋼,江浙65Mn。冷軋中寬帶、中寬帶、東莞冷軋中寬帶、東莞中寬帶、惠州冷軋中寬帶、惠州中寬帶、東莞冷軋板、惠州冷軋板、東莞冷軋帶鋼、惠州冷軋帶鋼。自今年3月即開始出現(xiàn)的去庫存降低了行業(yè)的整體風(fēng)險,當(dāng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生變化時,補(bǔ)庫存可能導(dǎo)致的需求短期向上值得期待,也構(gòu)成了目前行業(yè)反彈的基礎(chǔ)。在股價的正向反饋下,市場甚至認(rèn)為即便2013年需求下滑,由于去庫存進(jìn)行得十分充分,行業(yè)無論是產(chǎn)量還是盈利仍將可能實現(xiàn)大幅增長。果真如此嗎?
去庫存已是共識,爭議在于幅度大小。1、因杠桿較高,華東地區(qū)和熱軋品種庫存出現(xiàn)30%以上的降幅在Mysteel的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中均有反映,說明其樣本數(shù)據(jù)仍具一定參考性。同時我們推測,華東地區(qū)深度去杠桿行為不能簡單代表全國普遍情況;2、不可否認(rèn)的是,今年社會去庫存去化的幅度均為歷史較高水平。如果只是按照Mysteel的統(tǒng)計數(shù)據(jù)綜合測算,社會庫存同比降幅約為10%,對應(yīng)粗鋼實際消費(fèi)增速為4.79%;3、社會庫存同比去化10%意味著年底社會庫存量同比下降645萬噸,與今年646萬噸的鋼材出口增量相匹配。表明在內(nèi)需快速下滑之時,出口成為緩解國內(nèi)供給壓力的重要手段之一;4、鋼鐵企業(yè)仍存在去庫存壓力,產(chǎn)成品繼續(xù)消化依賴終端續(xù)期的趨勢性復(fù)蘇,否則原材料補(bǔ)庫存將演化為下一輪的去庫存過程。
只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期從復(fù)蘇進(jìn)入繁榮之后,才會出現(xiàn)趨勢性補(bǔ)庫存,且補(bǔ)庫幅度與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度正向相關(guān)。2013年基建釋放的增量能否帶動需求重回增長,是趨勢性補(bǔ)庫存和行業(yè)產(chǎn)量恢復(fù)出現(xiàn)超預(yù)期的唯一可能。假設(shè)因為基建需求釋放導(dǎo)致總需求回暖,2013年行業(yè)產(chǎn)能利用率將出現(xiàn)明顯恢復(fù)。否則,預(yù)計2013年產(chǎn)量增速只能與實際需求增速基本相當(dāng)。因此,補(bǔ)庫存與產(chǎn)量增速能否超預(yù)期最終仍依賴終端需求的復(fù)蘇程度,與去庫存本身無關(guān)。
GTXH解讀：本次鋼鐵上漲的主因我相信不是因為去庫存化，更多的是因為資金的炒作;很顯然，從鋼鐵市場來看，進(jìn)入12月份后需求并無明顯的好轉(zhuǎn)，所謂的庫存走低，其實是鋼材庫存由現(xiàn)貨市場向鋼廠內(nèi)部轉(zhuǎn)移的過程，真實庫存并無明顯減少，因為終端需求沒有在這個需求淡季逆市反漲，資金炒作加上市場對政策紅利的炒作才是根本。
(中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng))
- 上一篇：“冬儲門” 鋼鐵業(yè)資金鏈“告急” 2012/12/18
- 下一篇：12月18日鋼市熱點導(dǎo)讀 2012/12/18
